¿SABÍAS QUÉ?
Un solo buque puede valer más que toda la cosecha de un país pequeño. En 2022, cuando el BDI estaba por las nubes, un Capesize cargado con 170.000 MT de soja brasileña valía:
- Carga: USD 105 millones (a $620/MT)
- Flete: USD 52 millones (ruta Santos-Qingdao a $305/ton)
- Total: USD 157 millones en un solo viaje. Ese mismo año toda la exportación anual de soja de Uruguay fue de USD 140 millones…
NUESTRA VISIÓN DEL MERCADO ACTUAL
Si los Juegos Olímpicos de Invierno nos han enseñado algo estos días, es que las caídas suelen ser más espectaculares que los ascensos. Tras un inicio de febrero que nos hizo soñar con una primavera anticipada (alcanzando los 2.083 puntos hace apenas unos días), el mercado de dry bulk ha vivido en la semana 8 su propio «descenso libre” hasta los 2.019 puntos.
- Los Capesize, esos gigantes que suelen dictar el humor de la City londinense, retrocedieron un 3,7% el pasado jueves. Parece que el mineral de hierro ha decidido tomarse unas vacaciones extendidas, dejando a los armadores con la misma cara de desconcierto que un inversor de Nvidia viendo una corrección en el Nasdaq. ¿Y qué pasa cuando los Capes bajan? Que los canales funcionan y suben los Panamax, hasta un 1,1%.
- El grano sudamericano sigue siendo el adulto en la sala. La demanda de carbón y cereales mantiene a estos buques a flote, demostrando que, pase lo que pase en el tablero geopolítico, la gente sigue teniendo la molesta costumbre de comer y encender la luz.
- La gran ironía de la semana, sin embargo, nos llega desde el Mar Rojo. Según los últimos reportes de BIMCO y Hellenic Shipping News, el posible retorno masivo de la flota a esta ruta es la peor pesadilla para las tarifas.
Ahora que hemos construido un mercado basado en el desvío por el Cabo de Buena Esperanza, la paz amenaza con recortar la demanda de toneladas-milla en un 2% de golpe. Es la “elegancia” del shipping: aquí todos rezamos por la estabilidad global, mientras calculamos en secreto cuánto nos costaría financieramente que el Canal de Suez volviera a ser aburrido.
La gran ironía de la semana, sin embargo, nos llega desde el Mar Rojo. Según los últimos reportes de BIMCO y Hellenic Shipping News, el posible retorno masivo de la flota a esta ruta es la peor pesadilla para las tarifas.
BUNKERS
COASTERS
Una detrás de otra. Un tren de borrascas. 10 en total. Puertos cerrados, buques a refugio y cargas retrasadas.
El mercado en subida tras el temporal. Las UE ETS se pagan al 100% y todos los buques llegando tarde. Extensiones de laycan por doquier y sustitutos que tampoco llegan. Esta ees la mejor definición que se nos ocurre para hablar de costeros en las dos últimas semanas. Ahora hay prisa y necesidad. Demanda y poca oferta. Ya sabéis, los fletes altos.
CAPESIZE
El mercado comenzó la semana con tono más débil, pero logró revertir la tendencia a partir de mitad de semana.
El Pacífico fue el principal impulsor antes del parón por el Año Nuevo chino, con el transpacífico liderando las ganancias y aportando el mayor soporte al promedio semanal.
La ruta desde Australia Occidental hacia China repuntó a mitad de semana antes de moderarse hacia el cierre.
En el Atlántico, Brasil hacia China mostró un patrón similar, con mayor firmeza cuando los laycans pasaron a posiciones más lejanas, aunque también corrigió ligeramente al final.
El Atlántico Norte se mantuvo activo, con buen movimiento tanto en transatlántico como en fronthaul, reforzando el cambio de sentimiento hacia un tono más constructivo.
PANAMAX
La semana cerró con un tono más firme, con mejora del sentimiento en ambas cuencas pese a cierta divergencia al final.
En el Atlántico, la demanda transatlántica inmediata marcó el ritmo, apoyada por flujos constantes de grano desde la Costa Este de Sudamérica y soporte adicional desde el US Gulf.
Aunque el impulso se moderó hacia el cierre, el mercado logró estabilizarse en niveles superiores a los del inicio de semana.
En el Pacífico, la fortaleza fue más evidente, con la actividad de corto recorrido desde Indonesia ajustando la oferta disponible.
Las rutas desde Australia y el Norte del Pacífico mantuvieron un volumen saludable de consultas y fijaciones, mientras el interés por periodos acompañó el sentimiento positivo general.
ULTRAMAX / SUPRAMAX
La posición marcó claramente la diferencia esta semana, con contrastes evidentes entre cuencas.
El Atlántico, especialmente el US Gulf, registró fuertes avances tanto en fronthaul como en transatlántico, consolidando un mercado claramente más firme.
El Sur del Atlántico también mostró mayor tracción con viajes hacia el Golfo Arábigo.
En contraste, Asia se mantuvo más débil, con los fletadores en control ante la limitada aparición de nuevas cargas tanto en el Norte como en el Sudeste Asiático.
El Índico mostró algo más de dinamismo y la actividad en periodos fue limitada, reflejando un mercado que mejora en el Atlántico pero sigue desigual globalmente.
HANDYSIZE
El mercado mostró una mejora gradual en el Atlántico, mientras el Pacífico permaneció bajo presión, resultando en un tono mixto, pero ligeramente más firme en conjunto.
El Sur del Atlántico y el US Gulf fueron los claros protagonistas, con actividad transatlántica activa y menor disponibilidad de tonelaje para posiciones cercanas.
El área Continente Mediterráneo se mantuvo equilibrada, con solo leves signos de fortalecimiento.
En Asia, la debilidad persistió durante toda la semana debido a la limitada oferta de carga y el aumento de buques disponibles.
La actividad en periodos repuntó ligeramente, aportando cierto soporte estructural pese a la disparidad regional.
MERCADOS
MERCADO DE CEREALES
El informe WASDE de febrero 2026 del USDA sitúa la producción mundial de cereales 2025/26 en 2.973,5 millones de toneladas, con stocks globales de 788,2 millones, reflejando un crecimiento interanual del 4,2% y 1,8% respectivamente.
En trigo, la cosecha mundial alcanza 841,8 Mt, con incrementos significativos en Argentina (27,8 Mt, +50,1%), Unión Europea (144 Mt, +17,9%) y Rusia (89,5 Mt, +9,4%), mientras Ucrania registra una ligera caída a 23 Mt. Los stocks globales se mantienen elevados en 277,5 Mt, y el comercio internacional crece hasta 222 Mt. Los futuros de trigo en Chicago subieron hasta +1,7% el 11 de febrero por coberturas de cortos y tensión exportadora, aunque la expectativa de grandes cosechas en Rusia, India y Francia limita el potencial de subida. Perspectiva: ligeramente bullish a corto plazo por coberturas técnicas y demanda de exportación, pero con riesgo de corrección ante abundante oferta mundial.
La producción mundial de maíz se sitúa en 1.295,9 Mt (+5,3% vs 2024/25), con aumentos destacados en EE. UU. (432,34 Mt, +14,2%) y Ucrania (29 Mt, +8,2%), mientras Brasil (131 Mt, -3,7%) y la UE (56,95 Mt, -5%) reducen cosecha. Los stocks caen a 288,98 Mt, reflejando un ajuste ante demanda sostenida. Los futuros en Chicago se han mantenido mixtos, presionados por la abundante oferta global y la estabilidad de exportaciones estadounidenses. En Europa, la caída del maíz comunitario refuerza la competitividad de orígenes externos, pero el exceso de oferta limita movimientos de precios. Perspectiva: neutral a bearish, con soporte técnico pero condicionado por abundancia global.
En soja, la producción mundial se estima en 428,18 Mt, prácticamente estable respecto a 2024/25, con Brasil liderando con 180 Mt (+4,9%), mientras EE. UU. reduce a 115,99 Mt (-2,6%) y Argentina a 48,5 Mt (-5,3%). Los stocks globales suben a 125,51 Mt, apoyados por la acumulación brasileña y estabilidad china (20,9 Mt). Los futuros de soja repuntaron inicialmente por expectativas de compras chinas, aunque cedieron ligeramente tras toma de beneficios y la cosecha récord brasileña. En Europa, la producción se reduce a 2,79 Mt (-4,8% interanual), con escaso impacto sobre la oferta global. Perspectiva: neutral con sesgo bullish, sustentada en demanda china y control de stocks estratégicos, aunque la presión brasileña limita subidas sostenidas.
MERCADO DE METALES
El cobre corrigió hasta 12.744 $/t el martes 17 de febrero, tras alcanzar 14.527,5 $/t el 29 de enero, un retroceso del 12% motivado por una sobreacumulación de stocks y moderación de la demanda china. Las existencias combinadas en LME, SHFE y Comex superan el millón de toneladas, con 221.625 t en la LME, máximo de 11 meses. La prima del contrato al contado frente al de tres meses se amplió a 114 $/t, reflejando abundante oferta a corto plazo. Técnicamente, los precios se mueven entre los promedios móviles de 21 y 50 días (13.029–12.621 $/t), con soporte crítico en 12.578 $/t; su ruptura podría llevar a un rango 11.545–12.116 $/t. Perspectiva: neutral-ligeramente bearish, limitada por la demanda estructural en electrificación y construcción.
El aluminio se mantiene en 3.064,5 $/t (+0,4%), tras recientes pérdidas. Los inventarios elevados y el bajo volumen por las vacaciones del Año Nuevo Lunar chino condicionan la actividad, aunque la demanda industrial y posibles ajustes de aranceles en EE. UU. ofrecen soporte. Técnicamente, el soporte clave se sitúa en 3.000 $/t, con riesgo de testear 2.916 $/t. Perspectiva: neutral a bearish técnico.
El níquel retrocedió a 16.935 $/t (-1,0%) con 702 t adicionales en inventarios, reflejando exceso de oferta frente a demanda estable. El zinc cayó a 3.286 $/t (-0,1%), el plomo a 1.952 $/t (-0,3%), mientras que el estaño subió ligeramente a 45.985 $/t (+0,4%), apoyado en fundamentos de producción limitada y demanda industrial sostenida. Las expectativas de inversión y expansión de capacidad por parte de BHP y Antofagasta en Sudamérica podrían ofrecer soporte adicional en el medio plazo. Perspectiva: neutral para níquel, zinc y plomo; ligeramente bullish para estaño por escasez relativa y demanda de manufactura.
MERCADO DE EU ETS
El mercado de EUAs registra su quinta sesión consecutiva de pérdidas, con el contrato Dec-26 cayendo a 69,80 €/t y el spot a 68,50 €/t, situándose en sus niveles más bajos en siete meses. La jornada comenzó alcista hasta la subasta, que salió con 12 céntimos de descuento respecto al spot, pero la actividad se revirtió rápidamente.
La presión bajista se explica por la falta de actividad estadounidense por la jornada festiva, la relativa calma tras semanas de volatilidad y expectativas de reposicionamiento de fondos ante la posible caída de la posición neta en los datos CoT (Commitments of Traders Report, publicado semanalmente por la Commodity Futures Trading Commission). Además, se prevén fuertes envíos de GNL a Europa, lo que reduce la demanda inmediata de derechos.
Técnicamente, EUAs se encuentra en sobreventa, con indicadores como RSI y MACD sugiriendo que el impulso bajista podría estar desacelerándose, lo que abre espacio para rebotes tácticos. Los soportes inmediatos se sitúan en 68,5–69 €/t spot y 69–69,8 €/t Dec-26, mientras que la sobreventa técnica, junto con el TNAC elevado y la continua retirada de derechos por la Reserva de Estabilidad del Mercado, proporcionan respaldo estructural a la escasez relativa del activo.
En conjunto, el mercado ofrece un punto de entrada atractivo: la sobreventa técnica y los fundamentos estructurales sólidos, demanda industrial estable, TNAC (Total Number of Allowances in Circulation) elevado y retiro continuo de derechos; apoyan un sesgo neutral-ligeramente alcista. Aunque persisten riesgos de correcciones tácticas por las subastas y los flujos de GNL, se espera un posible rebote hacia 72–75 €/t si los factores técnicos y de escasez estructural se mantienen.
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