¿SABÍAS QUÉ?
Aproximadamente 20 % del consumo mundial de petróleo transita por el estrecho de Ormuz. Eso equivale a unos 17–20 millones de barriles diarios entre crude y productos refinados.
NUESTRA VISIÓN DEL MERCADO ACTUAL
Si pensábamos que la tensión geopolítica no podía aumentar después de enero en Venezuela y febrero en México, en marzo el tablero de Oriente Medio no solo se ha movido; ha saltado por los aires.
La noticia que domina las redes es la «Operación Epic Fury». Una ofensiva relámpago y masiva ejecutada este fin de semana por fuerzas de Estados Unidos e Israel contra infraestructuras nucleares y centros de mando en Irán. Múltiples fuentes confirman que el golpe ha descabezado a la cúpula militar iraní, incluyendo la caída del líder supremo. Como era de esperar, la respuesta de Teherán ha sido una lluvia de drones y misiles sobre bases estadounidenses en la región, convirtiendo al Golfo Pérsico en un escenario que hace que las películas de Michael Bay parezcan cine de autor minimalista.
Para nuestro sector, el «infarto» se localiza en el Estrecho de Ormuz. Irán ha declarado el cierre total al tránsito comercial, y las grandes navieras japonesas (MOL, NYK, K-Line), seguidas por gigantes como Maersk y MSC, han ordenado a sus flotas alejarse de la zona inmediatamente. El petróleo de Texas (WTI) ha reaccionado con un salto acrobático del 8,4%, rozando niveles que no veíamos desde las peores crisis del siglo pasado.
Es curioso ver cómo, mientras el mundo se obsesiona con la IA, la descarbonización y la industria del cine reparte estatuillas, el mundo sigue dependiendo de que unos cuantos buques logren pasar por un cuello de botella de 33 kilómetros de ancho.
En el mercado de dry bulk, esta crisis es el último clavo en el ataúd de la esperanza de volver al Canal de Suez en 2026. Con el Mar Rojo ya inaccesible y ahora Ormuz bloqueado, el «efecto Cabo de Buena Esperanza» se ha vuelto una religión obligatoria. Los analistas de BIMCO ya advierten que la demanda de toneladas-milla se disparará por pura ineficiencia geográfica. Cualquiera con un Capesize posicionado fuera de la zona de conflicto, felicidades.
Para nuestro sector, el «infarto» se localiza en el Estrecho de Ormuz.
BUNKERS
Debido a la extraordinaria volatilidad que registra actualmente el mercado del crudo su impacto en el bunker en el contexto del conflicto en Oriente Medio, en este informe hemos optado por no incluir el apartado habitual de bunkers ni las gráficas de precios asociadas. Las referencias puntuales de mercado podrían quedar desactualizadas en cuestión de horas, por lo que preferimos remitir cualquier consulta sobre niveles y diferenciales de bunkering a actualizaciones ad hoc y comunicaciones operativas específicas.
COASTERS
Una semana de contrastes. Superábamos el mal tiempo y entrábamos casi en el verano, cuando el mundo casi ha explotado por los aires. Las gasolinas han subido 20 céntimos en dos días… Imaginad los bunkers… Y, por ende, los fletes.
La sensación de un mercado de locos, volátil y caro. Y esto es sólo el principio. Los Idus de Marzo, es mes de Marte y el asesinato de Julio César. Unos 2000 años después, seguimos igual.
CAPESIZE
El mercado Capesize sigue mostrando una evolución positiva, apoyado principalmente en la fuerte actividad minera en el Pacífico. Las grandes compañías continúan fijando volumen de forma activa, lo que mantiene una demanda sólida y da soporte a los niveles de flete.
Al mismo tiempo, el conflicto en Oriente Medio está generando incertidumbre y presión adicional sobre los costes, especialmente en el precio del búnker, que ha aumentado de forma significativa. Esta situación está influyendo en las expectativas del mercado, que en general apuntan a nuevos ajustes al alza si se mantiene el actual escenario.
En conjunto, el segmento mantiene una tendencia firme, con fundamentos que respaldan niveles superiores en el corto plazo.
PANAMAX
El segmento Panamax presenta una evolución desigual entre cuencas, aunque dentro de un mercado con tono firme.
En el Atlántico se observa mayor disponibilidad de tonelaje y una demanda algo más moderada, lo que introduce cierta presión en las negociaciones.
En contraste, el Pacífico mantiene un balance más ajustado entre oferta y demanda, favoreciendo una mayor estabilidad en los niveles de flete. El contexto internacional actual y la volatilidad en los costes operativos están siendo factores que el mercado incorpora progresivamente, reforzando la expectativa de un movimiento general hacia niveles superiores.
En conjunto, el segmento mantiene un sesgo positivo pese a las diferencias regionales.
ULTAMAX/SUPRAMAX
El mercado Supramax continúa avanzando de forma gradual, con una base de actividad estable en varias regiones clave.
El Golfo de EE.UU. muestra firmeza en volumen y tarifas, mientras que el Atlántico Sur mantiene una demanda constante en determinados graneles menores.
Aunque el Pacífico refleja un sentimiento algo más prudente, el entorno macroeconómico y las tensiones internacionales siguen siendo elementos que aportan incertidumbre y presión sobre los costes. Esta situación contribuye a sostener una tendencia general al alza, incluso en mercados donde la actividad se mantiene equilibrada.
HANDYSIZE
El segmento Handysize presenta una evolución estable, con mejoras moderadas que se observan de manera gradual en diferentes zonas geográficas.
La limitada disponibilidad de buques en el Atlántico Sur y en el Golfo de EE.UU. sigue siendo un factor clave para sostener los niveles de flete actuales, ya que la demanda se mantiene sólida en rutas tradicionales de graneles menores y cargas generales. Por su parte, en Asia la actividad comercial continúa desarrollándose de manera fluida, con un flujo constante de cargas que mantiene el equilibrio del mercado y permite cierto margen para ajustes al alza en las tarifas.
El escenario internacional, marcado por mayor volatilidad y aumento de costes operativos, está siendo un factor adicional que el mercado tiene en consideración en sus valoraciones. Sin movimientos bruscos, la tendencia general se mantiene constructiva, con margen para ajustes al alza si continúan las actuales condiciones de oferta y demanda.
MERCADOS
MERCADO DE CEREALES
El trigo mantiene un claro sesgo alcista a nivel global, con 197,5 €/t en París (+0,5 €/t semanal) y 183,84 €/t en Chicago (+8,84 €/t), tirado por las tensiones EE.UU.-Irán que disparan petróleo y fletes, la calidad floja del trigo francés (solo 84% excelente) y licitaciones agresivas de Arabia Saudí, Argelia y Marruecos. La producción USA 2026/27 más ajustada da suelo firme; bullish total, con compras o coberturas a corto en Europa y Chicago.
El maíz no se queda atrás, alcista puro: 214,5 €/t París (+11,9% semanal), 146,16 €/t Chicago (+2,4%), impulsado por costes energéticos por geopolítica, ventas récord USA-Japón (178K t) y Argentina ya colocando 17,4M t (28% proyectado). Retrasos en Brasil abren ventana a exportadores del sur y apuntalan precios; escenario bullish global sin discusión.
La soja sube con más tiento, 359,83 €/t Chicago (+1,6% semanal, máximos 3 meses), sostenida por biodiesel USA, compras chinas y especuladores largos. Argelia va lenta (5,6M t, 12% producción), Brasil retrasa cosecha (30% vs 39% anterior); moderadamente bullish, mejor mantener posiciones o compras selectivas ojo a volatilidad.
MERCADO DE METALES
El cobre sigue con pie firme al alza por la mezcla de oferta ajustada y demanda que no para de crecer. En LME el contrato a tres meses ronda los 3.181 $/t y en Shanghái los 13.370 $/t, con algo de subidas intradía aunque el dólar fuerte frena el gas. Las tensiones EE.UU.-Irán, Ormuz medio cerrado y la dependencia china del refinado aprietan la oferta y dan prima de riesgo, mientras la demanda por electrificación, IA y renovables apunta a un déficit de 5-9 millones de toneladas para 2030; el cobre ya suma +35% anual y ETFs mineros como COPX se han ido a +130%. Bullish puro, con compras o largos recomendados ante la escasez que se ve larga.
El aluminio anda volátil pero con fondo sólido: tocó 3.254 $/t en LME (máximo mensual) y se dejó a 3.236 $/t por el dólar y miedos a demanda floja. El Golfo Pérsico (8-9% oferta global) depende de Ormuz para logística, lo que mete riesgo en la cadena y sostiene precios con el lío actual, más la dependencia de alúmina y energía para fundir. Moderadamente alcista, con chances de compra si el conflicto aprieta supply, pero ojo a retrocesos por dólar o slowdown.
Otros básicos mixtos: zinc en 3.351 $/t LME (-0,45%), níquel 17.645 $/t (-1,1%), estaño volátil cayendo a 394.890 CNY/t SHFE por Myanmar volviendo a producir, y plomo estable en 1.974 $/t (+0,6%). Dólar fuerte y geopolítica pesan, pero oferta limitada y líos logísticos dan soporte físico.
MERCADO DE EU ETS
El mercado europeo de carbono arrancó la semana claramente a la baja, arrastrado por el ruido político italiano sobre la reforma del ETS y la incertidumbre regulatoria que se cuece en Alemania.
El EUA Dec26 se dejó caer desde los ~73 €/t hasta tocar mínimos intradías en 68,58 €/t, para luego rebotar un poco y cerrar en 69,95 €/t tras moverse en un rango estrecho, con la subasta gubernamental sin mayor punch y algo de reposicionamiento técnico. Volúmenes altos (45-57 Mt) muestran que hay mucho movimiento de coberturas y ajustes de fin de mes. La sangría reciente viene de especuladores más tibios, la presión de la industria pesada pidiendo relajar los costes de carbono y el miedo a que la ambición regulatoria se diluya en Italia y Alemania.
Por el lado alcista, la correlación con el gas TTF y el Brent está dando algo de oxígeno: el TTF se ha disparado a ~57 €/MWh y el petróleo sube por las tensiones en LNG y el cierre parcial del Ormuz, empujando fuel switching hacia carbón que dispara la demanda temporal de EUA, sobre todo con vientos flojos en Alemania y Francia. Eso sostiene precios en la zona técnica de ~70 €/t pese al lastre político.
Al final, el sesgo es bajista moderado a corto plazo por la política e industria, pero con soportes técnicos y energía que pueden dar rebotes puntuales. Hoy miramos Oriente Medio, la generación térmica vs TTF/Brent y cualquier ruido sobre la reforma ETS en Italia/Alemania. Vigilar 69-70 €/t para compras tácticas, pero con cautela ante volatilidad energética.
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