¿SABÍAS QUÉ?
Más que el Bitcoin o a quién le toca sacar la basura, el petróleo crudo es la materia más negociada en el mundo, seguida de cerca por el gas natural y el oro.
INTRODUCCIÓN
Si el mercado dry bulk fuera un poema, estaría compuesto por estrofas tan contradictorias como que te dejen con “no es por ti, es por mí”.
Un repunte del Baltic Dry Index, que se despegó más de la cama en la semana 6 que muchos un lunes cualquiera (algunas cifras muestran aumentos de hasta ~22 % en algunos segmentos la última semana), se enfrenta a una sinfonía tan alejada de las noticias macroeconómicas que todo apunta a un equilibro delicado, no necesariamente inclinado hacia la oferta.
Hemos visto titulares optimistas: el BDI ha ganado tracción impulsado por volúmenes poco habituales y especialmente por el segmento Capesize, que se coloca como el héroe transportando hierro y carbón con vigor renovado. Sin embargo, informes de algunas entidades han enfatizado que la demanda global apenas crece frente a una oferta de tonelaje que lo hace a mayor ritmo en 2025 y 2026, dejando un “gap” latente que puede ejercer presión sobre las tasas promedio en el largo plazo.
Por ejemplo, los últimos datos del PIB mundial que reflejan un crecimiento moderado, sostenido en parte por estímulos fiscales y avances en tecnología que, si bien ayudan a los volúmenes, no garantizan una explosión de demanda para materias primas secas. Recordemos que el mercado de dry bulk rara vez vive aislado de la economía real, más bien suele ser una de las primeras fichas del dominó.
Mientras se habla de desaceleración industrial en economías clave, la narrativa del dry bulk hoy es de cautelosa complacencia: los datos de mercado muestran que hay vigor en algunos sectores y rutas, pero los fundamentos estructurales siguen señalando un equilibrio inestable, con los traders disfrutando del momento.
El BDI ha ganado tracción impulsado por volúmenes poco habituales y especialmente por el segmento Capesize, que se coloca como el héroe transportando hierro y carbón con vigor renovado.
BUNKERS
COASTERS
Los temporales, el mal tiempo, la congestión portuaria -por ejemplo en Marruecos- están subiendo los niveles en todas las áreas de esta parte del mundo. Los ‘afortunados’ que han podido cerrar barquitos esta semana se han enfrentado a fletes mas potentes que los que veníamos viendo este principio de año. En todo caso, la clave es mas que llegue el buque, poder cargar y descargar, casi que cerrar.
Sin embargo, muchos clientes a la vista de la incertidumbre de las posiciones de los buques y los fletes más elevados están optando por posponer sus embarques a las próximas semanas, reduciendo en consecuencia la actividad al spot.
CAPESIZE
La semana arrancó con un fuerte impulso que generó optimismo pese a cierta volatilidad.
En el Pacífico, la actividad minera se mantuvo activa y la menor disponibilidad de barcos impulsó los fletes, con una breve pausa a mitad de semana antes de retomar fuerza. En el Atlántico Sur, las rutas desde Brasil y África Occidental hacia China mostraron demanda constante, con restricciones de laycans que fortalecieron las tarifas.
Mientras tanto, el Atlántico Norte fue más mesurado, aunque la escasez de buques permitió ganancias agresivas en fronthaul y transatlántico. Hacia el cierre de la semana, la actividad se moderó ligeramente, pero la confianza en la demanda a corto plazo se mantuvo firme.
PANAMAX
Los primeros días fueron tranquilos y equilibrados, con un tono cauteloso en todas las rutas.
En el Atlántico el grano dominó frente al mineral, aunque los retrasos climáticos generaron algo de presión en la demanda a corto plazo. A medida que avanzó la semana, nuevas cargas de grano y mineral dieron más firmeza a las tarifas, aunque los armadores actuaron con prudencia ante la reposición de tonelaje.
En Asia, la actividad se mantuvo moderada, con demanda limitada en el Pacífico Sur y presión ocasional desde Indonesia. El sentimiento general se mantuvo estable, con leves mejoras hacia el final de la semana.
ULTAMAX/SUPRAMAX
La semana mostró un tono positivo, con demanda activa en varias regiones que mantuvo el interés de los armadores.
En el Atlántico, la tracción vino desde Sudamérica y los transatlánticos se beneficiaron de buena actividad. Desde África Occidental hubo demanda hacia China, aunque menos intensa que en otras zonas.
En Asia, la actividad fue mixta: buena en el norte y en rutas de backhaul, mientras que el sur se mantuvo más posicional. En el Índico, la actividad continuó estable, reflejando un interés limitado pero firme.
HANDYSIZE
El tono se reforzó de manera progresiva, mostrando señales claras de recuperación. En el Atlántico, Sudamérica y el US Gulf lideraron el impulso gracias a mayor demanda y menor disponibilidad de barcos. En el Mediterráneo, el exceso de tonelaje limitó nuevas subidas, aunque las consultas continuaron. En Asia, los fletes se fortalecieron y las listas de buques se ajustaron, mientras que la actividad en periodos se mantuvo contenida por un enfoque prudente de los operadores.
MERCADOS
MERCADO DE CEREALES
El mercado global de trigo se mantiene firme, con la producción 2025/26 estimada en 787 Mt, un +1,8% respecto al ciclo anterior, impulsada por incrementos en la UE (144 Mt, +2,5%), Rusia (87 Mt, +1,8%) y la recuperación parcial en Argentina (27,5 Mt, +3,8%). Los stocks finales alcanzan 278 Mt (+5% interanual), reflejando una oferta cómoda, aunque los factores climáticos en el hemisferio norte y la sólida demanda exportadora brindan sostén a los precios. Se recibe apoyo por clima y ritmo exportador, aunque la abundante oferta limita subas adicionales. Perspectiva: Neutral/Bullish.
La producción mundial de maíz se estima en 1.296 Mt (+5,2% interanual), con revisiones al alza en EE.UU. (432,3 Mt, +14,2%), China (301,2 Mt, +2,1%), Argentina (53 Mt, +6%), la UE (56,8 Mt, +3,9%) y Ucrania (29 Mt, +8,2%). Los stocks finales alcanzan 290,9 Mt, cómodos, pero sin exceso de inventario. La fuerte actividad exportadora de EE.UU. y las expectativas de compras de India sostienen los precios, mientras la abundante oferta global limita subas. Perspectiva: Neutral.
La soja global se mantiene estable, con una producción estimada en 425,7 Mt (-0,4% interanual). Brasil lidera con 175 Mt (+2%), compensando parcialmente las caídas en EE.UU. (116 Mt, -2,6%) y Argentina (48,5 Mt, -5,3%). Los stocks finales ascienden a 124,4 Mt (+0,8% interanual), ajustados frente al crecimiento de la demanda. La recolección temprana en Brasil y la redirección de compras chinas hacia Sudamérica limitan la presión sobre los precios, aunque la oferta global sigue elevada. Perspectiva: Neutral/Bearish.
MERCADO DE METALES
El cobre experimentó alta volatilidad a comienzos de 2026. Tras alcanzar máximos históricos por encima de 14.500 $/t en la LME, la cotización corrigió fuertemente hasta 12.414–12.886 $/t, afectada por ventas técnicas, salida de fondos chinos y fortalecimiento del dólar. La demanda sigue sólida, respaldada por la electrificación y la transición energética, mientras que la oferta limitada y la actividad industrial en China sostienen los precios. El aluminio alcanzó 3.258 $/t, tocando máximos desde abril de 2022, impulsado por bajos inventarios, restricciones energéticas en nuevas fundiciones de Indonesia y fuerte demanda de vehículos y redes eléctricos.
Entre los otros metales básicos, el zinc subió a 3.366,5 $/t (+0,5%), mientras que el níquel se situó en 18.310 $/t (+0,8%). El estaño avanzó a 55.905 $/t (+1,9%) tras tocar récords recientes, y el plomo corrigió ligeramente a 2.017,5 $/t (-0,1%). La demanda industrial y las compras preventivas en China sostienen el mercado, aunque la alta volatilidad y ajustes técnicos recientes limitan el espacio de subas sostenidas. En conjunto, el panorama de metales básicos se mantiene neutral-ligeramente bullish, con fundamentos sólidos, escasez relativa de oferta y riesgo de correcciones puntuales ante cambios en la demanda o el posicionamiento de los fondos.
MERCADO DE EU ETS
El mercado de EUAs abre la semana tras fuertes oscilaciones, con Dec-26 en 82,90 €/t (+2,02% desde el cierre previo de 81,26 €/t) y spot alrededor de 81,26 €/t, tras mínimos de 12 semanas en 80 €/t a finales de enero.
La recuperación se produjo ante la liquidación masiva de posiciones largas la semana pasada (más de 56 millones de EUAs negociadas en Dec-26 el viernes), un dólar en mínimos de cuatro años y la atención geopolítica sobre EE.UU.-Irán. A pesar de la alta volatilidad, los soportes técnicos clave en 80 €/t spot y 82-83 €/t Dec-26 han contenido la caída, mientras el RSI mejora y el MACD apunta a un posible cambio de tendencia. La presión bajista sigue por cinco subastas de EUAs esta semana y la mayor generación eólica y solar en Europa occidental y central, que reduce la demanda industrial.
La sobrecompra técnica ha dejado el mercado vulnerable a correcciones tácticas, aunque los rebotes podrían alcanzar 84-87 €/t spot y 92,85 €/t Dec-26. El clima frío y la escasez de gas, con TTF en 32-40 €/MWh según la región, respaldan la demanda estructural, mientras que la normativa europea sobre emisiones y la Reserva de Estabilidad del Mercado continúan retirando derechos, con TNAC por encima de 833 millones de EUAs y solo 93,3 millones pendientes en 2026 frente a 58,6 millones en 2025 (+59%). En conjunto, el mercado muestra un sesgo neutral-ligeramente alcista, con fundamentos sólidos, pero riesgo de correcciones tácticas; los traders permanecen vigilantes sobre el clima, los precios de gas y las subastas como principales impulsores de la dinámica de EUAs.
IMPORTANTE
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