¿SABÍAS QUE?
El nombre «Cabo de Hornos» proviene del neerlandés «Kaap Hoorn» («Cabo Hoorn»), en honor a la ciudad neerlandesa de Hoorn. Fue nombrado así por el navegante holandés Willem Corneliszoon Schouten, quien rodeó el cabo en 1616 y lo nombró en honor a su lugar de origen. La confusión con la palabra «hornos» en español es probablemente un caso de falso amigo, ya que se confundió el nombre de la ciudad con la palabra «horno» en lugar de «cuerno», que es el significado de «hoorn» en neerlandés
NUESTRA VISIÓN DEL MERCADO ACTUAL
El Baltic Dry Index subió el pasado martes 63 puntos hasta los 2216. Al hilo de lo que comentábamos la semana pasada, la paradoja de la industria acerera china continúa. Pese a una demanda de acero interna débil (debido a la caída de la actividad de construcción) y un stock elevado de mineral de hierro en los puertos, la importación de mineral no para. Por ello, los Capesize se encuentran en situación algo incómoda: mucho volumen para mover, pero poca garantía de que se traduzca en fletes rentables.
En las rutas desde el USG a China, los graneleros están prefiriendo dar la vuelta por el Cabo de Buena Esperanza, que a pesar de añadir cerca de 20 días más de navegación y alrededor de US$600,000 en costos extras, compensa frente a los problemas y los cargos asociados al uso del Canal de Panamá actualmente.
Brasil y Argentina se benefician: su soja (y otros productos agrícolas) paga tarifas arancelarias mucho más bajas para entrar a China (3 %), comparado con la soja estadounidense, que paga 13%.
Hay presión estructural en la flota, una porción significativa de buques más viejos sigue operativa, mientras que la demolición no aumenta al ritmo necesario para eliminar exceso de oferta de tonelaje, lo que atenúa subidas sostenidas de flete. El resultado, mayor volatilidad, el mercado de fletes se ve expuesto a riesgos de sobreoferta de tonelaje vs un aumento de la demanda marginal.
Hay presión estructural en la flota, una porción significativa de buques más viejos sigue operativa, mientras que la demolición no aumenta al ritmo necesario para eliminar exceso de oferta de tonelaje, lo que atenúa subidas sostenidas de flete
BUNKERS
COASTERS
Decae la presión de la demanda por lo que los armadores gestionan las flotas para mantener el mercado. Tarifas volátiles al spot, ciertos tráficos han tenido picos de coste, pero no parece que vayan a mantenerse
Altos niveles de congestión en diferentes regiones: entregas de final de año, huelgas prolongadas (como en Portugal) y restricciones al transporte han generado situaciones de conflicto.
Los costes operativos continúan subiendo (combustible, tripulación, regulación), lo que puede apretar los márgenes de los buques costeros, que suelen tener rutas cortas y márgenes más ajustados. Rentabilidad ajustada. Parece que en algunas rutas (grano en buque costero), los fletes representan el break-even, es decir apenas se cubren los gastos.
Se mantienen conflictos geopolíticos que generan riesgo en determinados tráficos.
A medida que se acerca el 2026, bajo el impacto creciente de las UE ETS, aumentan las oportunidades para los buques más eficientes.
Tarifas volátiles al spot, ciertos tráficos han tenido picos de coste, pero no parece que vayan a mantenerse
HANDYMAX
El mercado Handysize tuvo una semana por lo general estable, moviéndose entre un optimismo moderado y cierta debilidad con sentimientos claramente distintos en las diferentes cuencas.
En el Continente y Mediterráneo, las condiciones estuvieron más equilibradas, aunque los armadores siguieron ajustando sus ofertas al alza ligeramente debido a un flujo constante de nueva carga fresca saliente a lo largo de toda la región.
Respecto al Atlántico Sur y el Golfo de EE. UU. hubo una actividad más intensa, con una demanda firme que dio soporte al mercado y una escasez de tonelaje al alza, lo que incentivó la subida de los niveles de manera significativa.
En la cuenca Asia – Pacífico, el sentimiento permaneció débil y la actividad comercial fue lenta, ya que los volúmenes de carga disminuyeron aumentando la disponibilidad de buques, especialmente en el Mar de China, con las tarifas apuntando hacia abajo.
ULTRAMAX / SUPRAMAX
Semana de mercado activo y con impulso positivo en el segmento de los Ultra y Supramax.
El Golfo de Estados Unidos aportó un fuerte aumento de actividad y presionó al alza los niveles debido al incremento significativo de los volúmenes de carga saliente de la región. El Atlántico Sur también mostró su fortaleza, aunque con menor ímpetu que la zona del Golfo.
En Europa y Mediterráneo la actividad fue sólida, con un sentimiento positivo lo que motivó un incremento de las tarifas en toda la región debido a la escasez de tonelaje que empieza a observarse.
De la misma manera, en Asia el tono fue equilibrado, con suficiente demanda para mantener fluidez en los niveles de cierre, pero sin incrementar excesivamente los niveles de mercado vistos hasta ahora.
PANAMAX
La semana mostró un comportamiento mixto en el mercado Panamax.
En el Atlántico Norte la actividad fue limitada y las tarifas permanecieron estables. En otras regiones se registraron ligeras mejoras gracias a una demanda razonable y a una oferta de buques equilibrada, con algo más de movimiento en los viajes trasatlánticos cercanos.
La costa este de Sudamérica tuvo una semana discreta con poca carga fresca saliente de la región, lo que hizo caer los niveles de flete ligeramente.
Asia, en cambio, mostró mayor firmeza impulsada por buena demanda de granos y minerales, lo que permitió cerrar varios viajes desde China y Corea hacia Australia.
CAPESIZE
El mercado Capesize estuvo algo débil al inicio, con menor actividad y caída de tarifas tanto en la ruta australiana como en la brasileña.
Según fue avanzando la semana, el mercado mostró cierta recuperación gracias a un aumento de demanda de cargas y a una postura más firme por parte de los armadores, lo que mejoró el sentimiento general. También en el Atlántico Norte se notó un repunte del interés hacia viajes de larga distancia.
En conjunto, el mercado terminó la semana con más estabilidad y señales de mejora respecto a los días anteriores. Veremos si este sentimiento positivo se mantiene.
MERCADOS
MERCADO DE CEREALES
Tras semanas de espera debido al cierre del gobierno estadounidense, por fin el USDA publicó el esperado informe WASDE de noviembre 2025, ofreciendo una actualización completa sobre las perspectivas de producción, exportación y stocks de maíz, trigo y soja para la campaña 2025/26. Este primer informe desde septiembre trae ajustes importantes que influirán en la dinámica de los mercados internacionales de granos.
En trigo, la producción estadounidense se mantiene estable en 54,1 millones t, mientras que los stocks finales crecen hasta 24,5 millones t, superando expectativas. A nivel global, la oferta aumenta gracias a incrementos en Australia, Rusia y Argentina, situando la producción mundial en torno a 800 millones t y los inventarios globales en 265 millones t, manteniendo un balance abundante y bajista en precios internacionales.
El maíz estadounidense muestra un ligero ajuste a la baja en rendimiento, situado en 11,67 t/ha, con una producción estimada de 425–426 millones de toneladas, inferior en 1,6 millones t respecto a septiembre. Las exportaciones aumentan hasta 78,5 millones t, impulsadas por envíos récord recientes, mientras que los stocks finales se elevan a 56 millones t, apoyados por mayores existencias iniciales. A nivel global, los inventarios disminuyen a 313 millones t, reflejando un mercado internacional más ajustado, aunque la abundancia en EE. UU. mantiene presión sobre los precios.
La soja presenta ajustes moderados: el rendimiento estadounidense cae a 3,56 t/ha, con producción estimada en 115,6 millones t y exportaciones reducidas a 44,7 millones t, afectadas por la fuerte competencia de Brasil y Argentina. Los stocks finales se recortan ligeramente a 7,9 millones t, y a nivel global las existencias bajan a 113 millones t, ofreciendo un balance más ajustado y fundamentos relativamente más sólidos que maíz y trigo, con un mensaje constructivo para los mercados.
MERCADO METALES
El cobre ha superado brevemente la marca de 8.213 €/t, pero la combinación de débiles datos económicos de China y la reanudación parcial de la mina Grasberg en Indonesia ha reducido su impulso. La demanda interna china se mantiene débil, especialmente por el retroceso en el sector inmobiliario, mientras la producción robusta y las exportaciones crecientes, que podrían superar las 100.000 t en octubre, generan presión adicional a la baja. Aun así, el cobre continúa sustentado por la electrificación y la transición energética, y se espera que el mercado mantenga un ritmo sólido, aunque con posibles correcciones a corto plazo.
El aluminio mantiene estabilidad en torno a 2.232 €/t, con una evolución más lenta de la prevista debido a la menor demanda mundial y los aranceles internacionales. La adopción del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) en Europa fomenta la inversión en materiales de baja huella de carbono y contribuye a la estabilidad del mercado europeo. Se proyecta un incremento gradual en 2026, apoyado por la transición energética y la demanda industrial sostenible.
Otros metales industriales muestran dinámicas divergentes. El níquel se mantiene cerca de 13.307 €/t, impulsado por proyectos de baterías, almacenamiento energético e infraestructuras, mientras que el acero laminado en caliente (HRC FOB China) ronda los 403 €/t tras la corrección de 2024–2025, con expectativas de recuperación gradual a partir de 2026, y el caucho continúa su tendencia bajista, situándose en 1.575 €/t debido a factores climáticos y tensiones en países productores. A nivel de metales básicos, el aluminio operaba estable a 2.894 USD/t, el zinc cedía un 0,3% hasta 3.066 USD/t, el níquel bajaba un 0,2% a 15.030 USD/t, el plomo caía un 0,7% hasta 2.079,5 USD/t, y el estaño mejoraba un 0,6% hasta 37.560 USD/t, tras alcanzar su máximo desde abril.
MERCADO EU ETS
Durante la semana, el mercado de EUAs mostró presión bajista, con el contrato Dec-25 cerrando con una caída acumulada de -1,25%, tras tocar un máximo intradía de 87,3 €/t al inicio de la semana y cerrar cerca de 85,9 €/t el viernes. La volatilidad estuvo marcada por la debilidad macro global y la recuperación de generación eólica y nuclear en Europa (+0,5 GWh/h e incremento de la nuclear francesa), limitando la demanda de carbono. Los rumores sobre menores reducciones de free allocation en 2026 y posible relajación del LRF post-2030 añadieron presión adicional, mientras que los flujos de salida del sector tecnológico estadounidense reforzaron la fortaleza del euro frente al dólar.
A lo largo de la semana, el volumen negociado se mantuvo elevado, con 42 millones de toneladas en Dec-25 en la sesión del miércoles, reflejando intensa rotación de posiciones y especulación de fondos con posiciones largas récord. El mercado mostró movimientos bruscos intradía: rally inicial impulsado por expectativas de demanda por la temporada de calefacción y la correlación con índices europeos (Stoxx600 alcanzando máximos históricos), seguido de ventas técnicas que limitaron el impulso. La relación con gas TTF y electricidad continental reflejó divergencias, con el gas europeo cotizando bajo 30 €/MWh en la segunda mitad de la semana.
En términos de tendencia, los EUAs mantienen soporte en 85 €/t, con resistencia cercana a 88 €/t. Factores alcistas incluyen la caída de temperaturas por debajo de la media en Alemania y países nórdicos, retiradas netas de gas en almacenes del noroeste europeo y optimismo macro por resolución parcial del shutdown en EE. UU. Factores bajistas incluyen crecimiento industrial débil en la eurozona, toma de beneficios tras rallies recientes y suministro de gas estable. En conjunto, el mercado podría mantener oscilaciones semanales de 2–3 €/t, condicionadas por clima, energía y sentimiento especulativo.
La adopción del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) en Europa fomenta la inversión en materiales de baja huella de carbono y contribuye a la estabilidad del mercado europeo. Se proyecta un incremento gradual en 2026, apoyado por la transición energética y la demanda industrial sostenible.
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