¿SABÍAS QUE?
El nombre «Cabo de Buena Esperanza» proviene de su rebautizo por el rey Juan II de Portugal. Inicialmente, el navegante portugués Bartolomeu Dias lo había llamado «Cabo de las Tormentas» debido a las difíciles condiciones del mar. El rey Juan II cambió el nombre a «Cabo de Buena Esperanza» para simbolizar el optimismo que generó su descubrimiento, ya que ofrecía la esperanza de una ruta marítima hacia la India y Oriente.
INTRODUCCIÓN
El “alto el fuego” comercial entre China y EE. UU. y el compromiso del gigante asiático a retomar las importaciones estadounidenses de soja (con un volumen estimado en 12 millones de toneladas para lo que resta de 2025 y hasta 25 millones de toneladas anuales para los próximos tres años), hizo que el mercado cerrase la semana 45 de celebración, con una repentina subida del Baltic Dry Index a 2104 puntos. Sin embargo, aunque la intención existe, la situación es algo más compleja y en la semana 46 hemos visto una corrección.
Para ponerte en contexto, a 7 de noviembre los puertos chinos tenían alrededor de 10,3 millones de toneladas de soja brasileña (más barata que la estadounidense) almacenadas, con otros millones en reserva estatal. Este alto stock, hace que las plantas de trituración (crushers) en China padezcan márgenes negativos. Es decir, a China literalmente le está costando digerir la soja que ha engullido. Como bien intuyes, nada de esto es buena noticia para incentivar nuevas compras, y menos de EE.UU.
¿Entonces qué? La reactivación repentina de las exportaciones estadounidenses queda en entredicho. No obstante, de cumplirse, el movimiento podría favorecer especialmente a los Panamax, que transportan alrededor del 93 % de la soja hacia China.
Los Capesize siguen siendo los más sensibles a la actividad de mineral de hierro, que casualmente (o no…) vive una situación similar a la soja, con el embrague levantado, pero sin pisar el acelerador.
Sí, las importaciones mensuales de mineral de hierro hacia China han crecido claramente en 2025. Sí, se ha visto una ola de mayor producción desde Australia, Brasil y África Occidental.
¿Vale, y entonces qué pasa? A pesar de este aumento de volúmenes, la demanda de acero en China (mayor consumidor de este mineral del mundo) está debilitada por su sector inmobiliario y, al igual que la soja, tiene alto stock de mineral. ¿Casualidad?
Conclusión: China está hasta arriba de stock y los demás vemos en primera fila como una mayor oferta de carga no siempre significa más viajes, si no hay alguien al otro lado para recibirla.
¿Vale, y entonces qué pasa? A pesar de este aumento de volúmenes, la demanda de acero en China (mayor consumidor de este mineral del mundo) está debilitada por su sector inmobiliario y, al igual que la soja, tiene alto stock de mineral. ¿Casualidad?
BUNKERS
COASTERS
El mercado de costeros muestra que los embarques desde Norte de Europa hacia el Mediterráneo siguen siendo más rentables que los movimientos intra-Med, donde la demanda se mantiene moderada. Las tarifas han registrado incrementos de hasta un 2,4 % para embarques de corta duración, reflejando un entorno de mercado firme aunque sin euforia.
La menor disponibilidad de buques en el West Med presiona los fletes a corto plazo, mientras que el índice general de graneles secos refleja una recuperación más limitada en el segmento costero frente a otros sectores del mercado. Desde la perspectiva del fletador, se busca un equilibrio entre conseguir un flete competitivo y reducir los tiempos de espera, ya que la congestión portuaria sigue impactando negativamente en el precio final.
En general, el mercado se mantiene estable, con alta demanda de buques, aunque será necesario monitorizar si esta tendencia se mantiene en las próximas semanas ante la evolución de la oferta y la actividad portuaria.
HANDYMAX
El mercado se mantuvo débil y sin dirección clara en todas las regiones.
En el Continente y Mediterráneo, la actividad fue baja y las tarifas descendieron con un incremento notable en la oferta de tonelaje a lo largo de toda la región, lo que presionó las tarifas hacia abajo.
En el Atlántico Sur y el Golfo de EE. UU., la actividad se mantuvo igualmente reducida, y algunos armadores rebajas en los niveles de flete para así asegurar tener sus barcos empleados durante las próximas semanas.
En Asia, la demanda fue limitada y el tono general se mantuvo estable, pero sin impulso creciente y sin elevar las tarifas.
Por lo general, el sentimiento se mantuvo negativo y sin señales de recuperación inmediata. Veremos las próximas semanas.
ULTRAMAX / SUPRAMAX
Semana de ajustes según la posición geográfica para los buques Ultras y Supramax.
En el Golfo de EE. UU. y el Atlántico Sur, se observó una recuperación gradual con mejores tarifas, mientras que el Mediterráneo y el Norte de Europa permanecieron débiles y sin grandes opciones de fletamento.
En Asia, la demanda aumentó lentamente desde el sur, mientras que en el norte continuó con poca actividad. En el Índico, hubo movimiento desde Sudáfrica hacia el Golfo Arábigo y la India occidental, con algunos fletes adicionales por reposicionamiento.
PANAMAX
Semana irregular y sin dirección clara para el mercado de los buques Panamax.
En el Atlántico Norte, las tarifas estuvieron bajo presión, aunque se estabilizaron al final. El Atlántico Sur mostró un repunte en la demanda, especialmente en viajes de larga distancia.
Sin embargo, en Asia, se registró un aumento en la actividad de carbón desde Australia e Indonesia, con menor movimiento desde Norteamérica, manteniéndose un tono firme en el mercado e impulsándolo ligeramente hacia arriba.
CAPESIZE
El mercado mostró una mejora general durante la semana, con impulso creciente en ambas cuencas.
En el Pacífico, la actividad fue moderada al inicio, pero la fuerte demanda de los mineros a mitad de semana impulsó el ánimo del mercado.
En el Atlántico, las rutas desde Brasil y África Occidental hacia China también se consolidaron, y el Atlántico Norte ganó tracción hacia el final de la semana gracias a la menor disponibilidad de buques y mayor demanda.
En conjunto, fue una semana positiva con incrementos constantes mostrando una subida continua a lo largo de las tres grandes cuencas.
MERCADOS
MERCADO DE CEREALES
El mercado de trigo sigue presionado por la abundante oferta global y la fuerte competencia del Mar Negro, con exportadores como Rusia y Kazajistán muy activos y buenas perspectivas de cosecha en el hemisferio sur, especialmente en Argentina y Australia. Los precios europeos se mantienen débiles, con Euronext en torno a 188–190 EUR/t, mientras los operadores esperan el próximo informe del USDA, que podría confirmar el exceso de oferta mundial y actualizar las estimaciones de exportaciones y stocks, determinando la dirección de los precios a corto plazo.
En el caso del maíz, el mercado se mantiene relativamente equilibrado, aunque con atención puesta en el USDA, que podría reducir los rendimientos en Estados Unidos tras resultados decepcionantes en algunos estados, impulsando los precios. En Europa, las cotizaciones rondan los 195 EUR/t, respaldadas por la oferta ajustada y buenos rendimientos regionales, mientras que a nivel global los precios permanecen cerca de 197 USD/t, con la sequía en Argentina y la dependencia de importaciones en México reforzando la tensión en el mercado.
La soja concentra la atención ante el informe del USDA, que podría revisar al alza las exportaciones estadounidenses y ajustar la producción en Brasil. Chicago cotiza alrededor de 460 USD/t, impulsada por la reciente reactivación comercial entre EE. UU. y China, que contempla 12 Mt inmediatas y un compromiso anual de hasta 25 Mt. En Europa, la harina de soja al 47 % se mantiene cerca de 240 EUR/t, reflejando la tendencia alcista global y la sensibilidad del mercado a los próximos datos oficiales de producción, consumo y exportaciones que publicará el USDA.
MERCADO METALES
El cobre logró estabilizarse esta semana en torno a 10.835 USD/tm en la Bolsa de Metales de Londres (LME), apoyado por la debilidad del dólar y por las nuevas señales de estímulo económico procedentes de China, su mayor consumidor. Tras varias semanas de ajuste, el mercado reaccionó positivamente al anuncio del Banco Central chino de mantener una política monetaria ‘apropiadamente laxa’ (dovish) y a las nuevas medidas para fomentar la inversión en infraestructuras. La producción más débil de Codelco, que reportó un descenso del 7 % en septiembre, y las interrupciones persistentes en minas de América Latina siguen restringiendo la oferta. Sin embargo, el mercado continúa atento al contexto arancelario entre Estados Unidos y China, ya que cualquier tensión comercial podría frenar la recuperación de la demanda industrial asiática.
El aluminio también registró una leve subida hasta 2.876 USD/tm, impulsada por el repunte general de los metales y la expectativa de que Pekín incremente el gasto público para sostener el crecimiento. Aun así, la situación estructural del mercado continúa frágil: los inventarios en China se mantienen elevados y la demanda final sigue débil, mientras que las tensiones comerciales podrían encarecer los flujos de importación de energía y materias primas, afectando los costes de producción del metal.
En cuanto a los demás metales básicos, el zinc retrocedió ligeramente hasta 3.069 USD/tm, el níquel cayó a 15.059 USD/tm y el estaño destacó con un avance del 1,8 % hasta 36.685 USD/tm. El conjunto del complejo metálico se mantiene sensible a la evolución del dólar, las perspectivas macroeconómicas de China y las posibles decisiones arancelarias de Estados Unidos y la Unión Europea, que podrían redefinir los flujos comerciales y la competitividad del sector metalúrgico global.
MERCADO EU ETS
El mercado de EUAs cerró la semana pasada con volatilidad pero en terreno positivo, acumulando una subida semanal cercana al 1,2 %. Tras iniciar la semana con presiones bajistas por temperaturas más suaves y alta generación eólica en Europa Central y Occidental, los precios se estabilizaron alrededor de 80 €/t mientras se producía la rotación de posiciones de Dec-2025 a Dec-2026. La actividad negociada en los contratos Dec-26 aumentó, destacando el interés alcista pese a factores bajistas como la oferta estable de subastas semanales de la UE.
Los factores alcistas se mantuvieron ligados al optimismo macroeconómico, incluyendo la posible resolución del cierre del gobierno de EE. UU. y el impulso de las bolsas (+2,2 % Nasdaq, +1,4 % STOXX 600), así como los ataques rusos a infraestructuras energéticas de Ucrania, que elevan la dependencia de combustibles fósiles en Europa. La menor generación eólica en días concretos reforzó la carga residual, mientras la subasta de la UE con primas positivas favoreció picos de precio intradía.
Por el lado bajista, la demanda de EUAs se vio limitada por temperaturas más altas de lo normal, alta generación eólica, suministro estable de gas TTF y posibles sobrecompras detectadas en los datos de CoT. Los niveles clave observados durante la semana estuvieron entre 79,5 €/t y 81 €/t en Dec-25, y 80–82 €/t en Dec-26, mostrando que, aunque el sesgo técnico sigue levemente alcista, la presión bajista sigue presente, condicionando movimientos a corto plazo.
Los factores alcistas se mantuvieron ligados al optimismo macroeconómico, incluyendo la posible resolución del cierre del gobierno de EE. UU. y el impulso de las bolsas
IMPORTANTE
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