DATO DEL DÍA
El 10 de julio es el Día de Apreciación del Capibara y el pasado 11 de julio se cumplieron 15 años desde que la selección de España tocó el cielo del fútbol en Johannesburgo, coronándose campeona del mundo por primera vez en su historia.
NUESTRA VISIÓN DEL MERCADO ACTUAL
Hablar de Dry Bulk sin mencionar el Mar Rojo es como comentar un asado sin hablar del fuego. La semana pasada, los hutíes hundieron los buques Mv Magic Seas y Mv Eternity C, con trágicas consecuencias: varios tripulantes fallecidos y otros desaparecidos. El fin de semana también nos dejó la derrota de Alcaraz, por si alguien necesitaba más motivos para fruncir el ceño.
En el mercado, parece haber recuperación a todos los niveles. El BDI ha rebotado un +13,5 % en un solo día el pasado viernes. A pesar de recuperar brillo, sigue 15 % por debajo del nivel de hace un mes. La bonanza no es la misma para todos: segmentos pequeños (Handy/Supramax) sufren más, mientras los grandes vuelven a dominar.
Mientras EE.UU. y China siguen lanzándose aranceles como confeti en un carnaval, el mercado bulk ríe… medio nervioso. El tráfico de hierro sigue fuerte entre Brasil–China, y los envíos de bauxita desde Guinea mantienen el ánimo de los Capesizers, antes de que la temporada de lluvias arruine sus planes. Un Capesize rinde USD 24/ton de Brasil a China, quizá mejor que un inversor de criptos.
Para armadores: “¿TC de 6+6 o un solo año?” — Depende de cuán confiado estés en que este repunte no sea solo un espejismo. Los armadores están asegurando cifras porque nadie quiere repetir el “verano del 2024” donde todo cayó más rápido que un ministro en la silla eléctrica.
En resumen, el Dry Bulk se comporta como un adolescente en plena crisis existencial: sube, baja, se enfada, se ilusiona… pero aún teme que un tropiezo (China, el clima, o Greta lanzando manifestaciones en muelles) lo devuelva al suelo.
El BDI ha rebotado un +13,5 % en un solo día el pasado viernes. A pesar de recuperar brillo, sigue 15 % por debajo del nivel de hace un mes.
BUNKERS
COASTERS
A pesar de encontrarnos prácticamente en fechas de calima y a pesar, también, del descenso de presencia de cargas que el verano suele conllevar, los combustibles han vuelto a sostener los precios. Si bien es cierto que determinados tráficos, como granos desde el Mar Negro, han forzado al alza los precios en su tráfico, las diferencias en el flete de otras áreas son pequeñas para lo que el mercado podía transmitir.
Se esperan unas semanas tranquilas antes de que los contratos industriales para el próximo año hagan su presencia y debamos empezar a preparar los presupuestos, tomen descanso que el otoño vendrá intenso.
HANDYSIZE
El mercado de los Handy la semana fue mayoritariamente tranquila en la mayoría de las regiones con un sentimiento mixto y unas tarifas que han frenado sus subidas de semanas atrás para contenerse e incluso descender ligeramente.
La desaceleración de la actividad fue notable tanto en la zona del Continente europeo como en la región del Mediterráneo donde la oferta de buques disponibles va en ligero aumento presionando las tarifas hacia debajo de manera ligera.
En el Golfo de EE.UU., el mercado continuó mostrando un tono suave, caracterizado por una escasa actividad de fletamento y un aumento considerable en la oferta de buques disponibles, lo que también presionó los niveles de mercado hacia abajo. Por su parte, la región del Atlántico Sur mantuvo un comportamiento relativamente estable, sin cambios significativos en las tarifas y un buen equilibrio entre la oferta y la demanda.
En lo relativo al mercado asiático, éste permaneció prácticamente estancado durante toda la semana, con poca actividad y poca demanda, pero por el momento sin un gran número de buques disponibles, lo que ayuda a mantener los niveles sin caídas significativas.
Resumiendo, el sector Handy experimentó una semana de poca movilidad y con tarifas que, en general, se mantuvieron estables o ligeramente a la baja, influenciadas por una menor actividad en la demanda, que de momento no se ve reflejada de manera acentuada en los fletes. Veremos si las próximas semanas esta demanda aumenta, o de lo contrario sigue el letargo, lo que conllevaría una caída más notable de los niveles de flete.
El mercado de los Handy la semana fue mayoritariamente tranquila en la mayoría de las regiones con un sentimiento mixto
ULTRAMAX / SUPRAMAX
La semana fue bastante positiva para el sector de los Ultra y Supramaxes, en la que se observó un incremento de la demanda en varias áreas clave que impulsó la actividad y los niveles del mercado.
En el Atlántico, la demanda de nueva carga fresca a ambos lados del océano fue elevada y constante, lo que ayudó al incremento de los niveles de manera moderada, reflejando una recuperación en la demanda y una caída de tonelaje disponible a lo largo de toda la cuenca.
Por otro lado, en Asia, la semana también fue positiva, con la demanda incrementándose tanto desde el sur como desde el norte del continente para operaciones de retorno o backhaul, reflejando el dinamismo y la actividad que impera en la región.
Se observó un incremento de la demanda en varias áreas clave que impulsó la actividad y los niveles del mercado.
PANAMAX
Respecto los Panamax, éstos tuvieron nuevamente una semana por lo general estable y con variaciones ligeras en las tarifas, salvo en la región del Atlántico Sur, donde se observó un incremento constante a partir de la mitad de la semana gracias a una demanda sólida, lo que ayudó a fortalecer las tarifas en esa zona.
En el Atlántico Norte, sin embargo, la semana fue más débil de lo esperado, con poca actividad y resultados menos alentadores. Los viajes transatlánticos continuaron siendo mixtos, con tarifas muy variadas que dependieron en gran medida del punto de entrega de los buques, reflejando un mercado todavía algo incierto y segmentado.
En cuanto a la actividad fronthaul, viajes desde Norteamérica hacia otras regiones, mostró un desempeño algo más positivo. La demanda constante de granos y minerales provenientes de América del Norte contribuyó a mantener el nivel de actividad y tarifas relativamente estables en toda la región.
En Asia y la cuenca del Pacífico, a actividad fue abundante, aunque la demanda se mantuvo constante sin mostrar grandes subidas. Todas las principales zonas de carga en Asia mostraron un flujo continuo de operaciones, con repuntes ligeros en los niveles de mercado a lo largo de toda la región.
CAPESIZE
El mercado de los Capesizes, como era de esperar tras las subidas de las semanas anteriores, experimentó una semana de caída de las tarifas en gran parte de las regiones y rutas alrededor del globo.
La cuenca del Pacífico fue la más activa, con la ruta C5 (Australia – China) a la cabeza gracias a las importaciones del mineral de hierro del gigante asiático. Los fletes en esta región sí repuntaron ligeramente gracias a la actividad de los tres grandes mineros quienes estuvieron particularmente activos en el mercado spot. Este impulso positivo en el Pacífico también se vio respaldado por una demanda operativa sostenida, elevados volúmenes de mineral de hierro procedente del oeste australiano y un crecimiento en los embarques de carbón, factores que contribuyeron a mejorar el sentimiento general del mercado en esta región.
De lo contrario, en el Atlántico, la semana fue lenta y con poca actividad, aunque sí se atisbaron ciertas perspectivas de mejora al final de la misma, lo que indujo cierto sentimiento optimista de cara a las próximas fechas. En la ruta C3 (Tubarao – China), de la misma manera, el mercado comenzó debilitado para a finales de la semana revertirse la situación y mejorar ligeramente. En cambio, en el Atlántico Norte, la situación fue a la inversa, con un inicio de semana prometedor que fue perdiendo empuje a medida que fue avanzando ésta, para cerrar la semana con niveles significativamente más bajos que días atrás en ambas áreas tanto en el Atlántico Sur como en el Norte.
En términos generales, la semana cerró en niveles más bajos debido a la sobreoferta de tonelaje disponible, existente en la mayoría de las regiones, aunque con señales de mejora hacia una posible recuperación para las próximas fechas.
MERCADOS
Mercado de Cereales
La campaña global 2025/26 de cereales y oleaginosas arranca con una oferta técnica sólida pero tensionada por factores estructurales: condiciones climáticas dispares, nuevas políticas arancelarias y un repunte sostenido de los costes logísticos.
El maíz encabeza la producción mundial con 1.232 Mt (+4,4 % YoY), impulsado por expansiones en EE.UU. (38,5 M ha, +5 %) y Brasil (130,4 Mt, estable), mientras India incrementa un +4,5 % su volumen. Las existencias globales alcanzan los 312 Mt, con una ratio stock/uso aún confortable pero bajo presión. En trigo, la producción se estima en 793 Mt, con recortes en EE.UU. (-1,3 % en superficie, 18,4 M ha) compensados por mejoras en India y Pakistán. El stock global sube a 270 Mt, gracias a un aumento del 22 % en reservas estadounidenses. Por su parte, la soja mantiene su crecimiento estructural, con 396 Mt proyectadas, lideradas por Brasil (+4,8 %) y una sólida campaña en EE.UU. (120 Mt estables). Los inventarios globales se sitúan en 113 Mt, aunque con presión descendente.
Los precios reflejan una tensión suave pero sostenida. El maíz FOB Golfo se sitúa en USD 195,25/t (+USD 4 desde junio), con el PNW cotizando USD 208,75/t, mientras en Argentina, el impacto del nuevo arancel del 12 % ha ralentizado las ventas spot (trading diario entre 130.000-200.000 t), aunque mantiene flujo.
En trigo, el HRW alcanza USD 233/t, el CWRS canadiense se mantiene fuerte en USD 291/t, y el trigo del Mar Negro fluctúa entre USD 220-247/t FOB, impulsado por escasez puntual y problemas logísticos.
En soja, los precios FOB Santos se estabilizan sobre los USD 480/t, respaldados por una demanda firme desde Asia y restricciones logísticas en Sudamérica. Las ventas semanales netas de EE.UU. reflejan buena rotación: 580.000 t en trigo, 500.000 t en maíz, y más de 380.000 t en soja para la campaña 2024/25. En logística, el índice Baltic Dry subió un 26 % en junio, y los fletes Panamax Sudamérica–Asia cotizan en USD 41-44/t, presionando los netbacks de origen.
El entorno regulatorio y arancelario vuelve a ocupar un rol estratégico. Argentina reinstauró el arancel del 12 % a la exportación de granos; la UE reajusta sus mecanismos de acceso preferencial y revisa sus cuotas para países terceros; India impone nuevas condiciones sanitarias a la importación de oleaginosas; y China diversifica sus compras firmando nuevos acuerdos bilaterales. Esta recomposición de reglas genera un redireccionamiento en los flujos: EE.UU. y Canadá recuperan mercado en trigo de calidad, Brasil gana aún más peso como origen dominante en soja, y el Mar Negro vuelve a estar en el radar por su agresividad comercial, pese a riesgos de cumplimiento. Con diferenciales FOB entre orígenes de hasta USD 25/t, spreads de fletes que superan los USD 12/t entre Golfo y Sudamérica, y una volatilidad creciente en primas de seguro y financiamiento, el enfoque táctico del trader debe basarse en velocidad de ejecución, anticipación al riesgo y eficiencia en el manejo logístico y contractual. El mercado, en 2025/26, ya no premia al mejor precio, sino al que mejor lee el momento.
Mercado de Metales
El recrudecimiento del discurso proteccionista de Washington ha añadido presión bajista al conjunto de metales básicos. Tras alcanzar máximos de tres meses por encima de los USD 10.020/t, el cobre retrocedía un 0,7 % el lunes, lastrado por ventas técnicas y recogida de beneficios. A pesar de ello, se mantiene sobre su media móvil de 21 días (USD 9.765/t), clave para sostener la estructura alcista. Mientras tanto, las existencias en Comex han subido un 120 % desde febrero, lo que está comprimiendo el spread con LME y generando oportunidades tácticas de arbitraje. La amenaza de un nuevo arancel del 10 % sobre países BRICS y la entrada en vigor de tarifas adicionales el 1 de agosto mantienen al mercado en modo de cautela, aunque la base estructural sigue siendo firme a medio plazo.
En el resto del complejo metálico, las correcciones también se han generalizado. El aluminio caía un 1 % hasta USD 2.562,5/t, presionado por la debilidad de las primas en Asia y la falta de catalizadores en el corto plazo, pese a un mercado aún ajustado en Europa. El zinc, por su parte, retrocedía un 1 % a USD 2.696,5/t, con el mercado monitoreando el repunte de inventarios en LME y señales de desaceleración en la demanda automotriz. El plomo cedía un 0,9 % (USD 2.039/t), en un contexto de baja liquidez estacional, mientras que el estaño bajaba un 1 % hasta USD 33.285/t, aún respaldado por su uso en semiconductores, pero expuesto a correcciones técnicas tras su rally. El níquel, más sensible a las dinámicas de oferta en Asia, también perdía un 1,1 % y rompía el soporte de USD 15.200/t, ampliando su volatilidad reciente.
En este entorno, los traders deben vigilar con atención los spreads entre bolsas (LME vs Comex), las fluctuaciones en inventarios visibles, y la evolución del discurso arancelario de EE. UU., que podría alterar sustancialmente las rutas comerciales y los flujos de capital en el segundo semestre del año. La correlación con el dólar, las tasas de interés y la macro china seguirán siendo determinantes. El complejo de metales industriales entra en una fase de alta sensibilidad regulatoria, donde la gestión de riesgos y la lectura fina del sentimiento de mercado serán claves.
Mercado de EU ETS
El mercado de derechos de emisión europeo (EUA) ha mostrado una evolución estable y de bajo volumen durante los últimos días, cotizando en torno a los 70 €/t en el contrato de referencia Dec-25. La volatilidad ha sido limitada, influida por una menor correlación con los precios del gas y una actividad técnica contenida. A nivel fundamental, el panorama se mantiene neutral con sesgo bajista a corto plazo, condicionado por factores tanto alcistas como bajistas.
En el lado positivo, destacan las temperaturas en ascenso en Europa Central y Occidental, que podrían aumentar la demanda de refrigeración y sostener los precios. Además, el retraso del anuncio arancelario de EE. UU. al 1 de agosto ha sido interpretado como una señal de alivio macroeconómico. También se observa cierto respaldo por parte de factores estructurales, como el prolongado cierre de reactores nucleares en Francia (Belleville 1 y Civaux), lo que podría incentivar mayor uso de generación fósil.
Sin embargo, los factores bajistas predominan: la alta generación renovable (eólica y solar) reduce la carga térmica residual; el cambio en la dinámica gas-carbón favorece combustibles más intensivos en emisiones; y la fuerte presión de oferta con hasta cinco subastas de EUA esta semana, incluida la polaca, añade riesgo bajista. Además, el mercado estará atento a la publicación del calendario de subastas EEX para Q4 2025 y 2026, así como a la votación del Parlamento Europeo el 10 de julio sobre el paquete Omnibus I, que busca simplificar la implementación del CBAM, con impacto potencial sobre sectores industriales intensivos en importaciones.
CONCLUSIONES
- Los conflictos en Oriente Medio sin señales de solución rápida, aunque se explora un alto el fuego en Gaza. Noticia que choca un poco con reciente ataque al buque griego MV Magic Seas por parte de los hutíes.
- La guerra en Ucrania que no solo no acaba sino que se recrudece, los aranceles que son como la cuchara que revuelve el potaje: mas incertidumbre, juego partido a partido, pocas apuestas. Decisiones cerquita del suelo.
- EE. UU. por su lado, se mantiene en su línea ampliando su política arancelaria, imponiendo nuevos aranceles al acero, aluminio y cobre, y con la latente amenaza de extenderlos a otros sectores antes del 1 de agosto. Brasil, tarifas del 50% por razones no comerciales. ¿Qué pasara? Seguro que el mercado se reajusta y busca su via para seguir navegando.
- Los precios de los combustibles siguen elevados con respecto a principios de año, pero lo cierto es que se ha detenido el incremento y se mantienen en niveles algo estables con una tendencia moderada a la estabilización.
- En cuanto a los fletes:
- Los Panamax registran repuntes puntuales en el Atlántico Sur.
- Mientras que el sector Capesize evidencia signos claros de recuperación.
- El mercado Handysize se mantiene estable, aunque con una ligera presión bajista.
- Por su parte, en Coasters, los fletes se mantienen similares a semanas anteriores, salvo en las rutas del Mar Negro, donde las tensiones han impulsado un incremento en las tarifas.
- En este entorno de riesgos, el mercado permanece en constante alerta ante la incertidumbre ya normalizada causada por las tensiones geopolíticas. Nos encontramos dentro de un escenario lleno de grandes desafíos, pero también de oportunidades para quienes sepan interpretar las señales y anticiparse a los movimientos.
En este entorno de riesgos, el mercado permanece en constante alerta ante la incertidumbre ya normalizada causada por las tensiones geopolíticas. Nos encontramos dentro de un escenario lleno de grandes desafíos, pero también de oportunidades para quienes sepan interpretar las señales y anticiparse a los movimientos.
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