DATO DEL DÍA
¿Por qué no somos capaces de abandonar el carbón?
A pesar de los esfuerzos por acelerar la transición a un sistema energético más “sostenible”, la cruda realidad es que a nivel mundial en el 2025 se quema el doble de carbón que en el 2000. Tras el Acuerdo de París en 2015 en el que parecía que los líderes del mundo se ponían de acuerdo en tratar de reducir el impacto medioambiental, en el 2020 tras la pandemia la demanda de carbón se disparó debido a factores como su bajo costo, facilidad de almacenamiento y capacidad de proporcionar energía constante, provocando una revalorización de la seguridad energética por encima de los objetivos climáticos.
NUESTRA VISIÓN DEL MERCADO ACTUAL
Resulta que navegar por el estrecho de Ormuz no va a ser el destino turístico número 1 este verano. La amenaza del Ejército Iraní a través de su cuenta en X con “Todo el mundo lo sentirá” nos deja perplejos en mitad de una sociedad tan absorta digitalmente, que un gobierno soberano ve oportuno amenazar con guerra mundial en sus redes sociales. Como parece que de hashtags va la cosa, Israel y EE. UU. añaden respectivamente #Operation Rising Lion y #Operation Midnight Hammer, bombardeando instalaciones nucleares iraníes. Irán promete represalias, y Rusia y China admiten que no les gusta no estar invitados a la fiesta, así que lo de venir a la oficina la semana que viene…
El conflicto impulsa los precios del petróleo (+10 % en junio) y las primas de seguros marítimos se encarecen, elevando el coste operativo de los armadores, sumando una capa de incertidumbre financiera y presionando al alza los fletes spot.
En España, la policía visitó la sede del PSOE, Adif y el Ministerio de Transportes, y resulta que ahí sí que es donde saben hacer una fiesta. Con tanta dimisión ya no sabemos quién es ministro de qué, pero parece que han encontrado el carrito del helado que andaban buscando.
Ya no parece noticia, pero la guerra en Ucrania no frena. Nuevo ataque con misiles rusos en Kiev dejó 28 fallecidos y la UE reitera su postura firme contra Rusia. Por su lado, Rusia sin pedir permiso a la OTAN redefinió el viernes las líneas de sus fronteras marítimas en el Báltico, reafirmando su posición como rebelde de la clase, marginando a Finlandia y Estonia, y dejando la sacada de pecho de la UE en entredicho.
El Baltic Dry Index (BDI) experimentó un leve declive semanal pese a subir cerca de 26 % mensualmente, pero en un contexto de fuerte volatilidad, al influir tarifas menores en segmentos Capesize y Panamax, mientras que los Supramax y Handysize se mantienen gracias a flujos regionales. Sin embargo, con el inicio del Q3, se prevé un posible repunte estacional, especialmente en rutas largas (mineral, carbón) si grandes proyectos avanzan. Drewry prevé alzas de TC rates en 2025/2026, impulsadas por mayor uso de buques y ritmo de demolición/aceleración lenta de entregas.
El conflicto impulsa los precios del petróleo (+10 % en junio) y las primas de seguros marítimos se encarecen, elevando el coste operativo de los armadores, sumando una capa de incertidumbre financiera y presionando al alza los fletes spot.
BUNKERS
COASTERS
Los bunkers han revolucionado el mercado. El impacto aún es incierto, dado que ha sido un acontecimiento reciente, sin embargo, aun siendo así, podemos afirmar que los precios se mantienen, aun cuando la baja presencia de cargas no indica un mercado fuerte.
La cercana llegada del verano se percibe ya en el mercado, con un cierto estancamiento en el número de cargas. A pesar de ello, los fletes se han visto alterados por los cambios en los precios de los combustibles, como ya hemos comentado.
Esto motiva a los fletadores a querer dejar los buques cerrados para cargas incluso más tardías, debido a la incertidumbre en los precios de los combustibles y su posible impacto, como una subida aún mayor en el precio del flete.
HANDYSIZE
Durante esta semana, el comportamiento del mercado de los Handys fue mixto, mostrando pocas variaciones a lo largo de las diferentes cuencas.
En las regiones del Continente europeo y el Mediterráneo, se observó un ligero repunte en la actividad, impulsado por algo de demanda fresca, aunque en general las tarifas se mantuvieron cercanas a los niveles previamente vistos.
En el Atlántico Sur, la situación permaneció bastante equilibrada, sin grandes fluctuaciones ni en la oferta de tonelaje disponible, ni en la demanda de nueva carga saliente en la región, lo que resultó en un mercado por lo general estable.
Por otro lado, en el Golfo de Estados Unidos, el mercado se mantuvo sólido pese a la poca actividad en la zona, impulsada por una lista de tonelaje disponible relativamente corta, y una carga saliente que, si bien no es abundante, sí mantiene un flujo constante, lo que ayudó a mantener los niveles vistos hasta el momento.
Igualmente, en la región Asia-Pacífico, el mercado mostró poca variación a lo largo de toda la semana. Tanto la disponibilidad de buques, como la demanda de embarques se mantuvieron estables en las principales áreas de la región, lo que contribuyó a pocos cambios a mantener los niveles de flete estables.
Veremos como afecta el conflicto en Oriente Próximo a este segmento, sensible al igual que sus hermanos, al consecuente incremento del precio del bunker que ya se está reflejando debido a la situación geopolítica de la región.
ULTRAMAX / SUPRAMAX
El mercado de los Ultra y Supramaxes experimentó una semana de contrastes entre las dos grandes cuencas.
En lo referente a la cuenca atlántica, el mercado se mantuvo sólido y positivo, con un incremento en los niveles y una actividad significativa. En el Golfo de EE. UU., al igual que en sus hermanos los Handys, la oferta de tonelaje se mantuvo limitada por lo que ayudó a mantener los fletes pese a no haber una fuerte demanda de carga saliente en el área del golfo.
De lo contrario, el mercado asiático no se sumó a este impulso positivo visto en el Atlántico. La demanda de nueva carga fue limitada y el tonelaje disponible fue en aumento, por lo que las tarifas apuntaron hacia abajo en esta región.
PANAMAX
El mercado Panamax mostró esta semana un repunte notable, con subidas considerables en los niveles de flete, impulsados principalmente por un aumento significativo en la demanda.
En la cuenca del Atlántico, el principal motor de esta mejora fue la carga de granos, que registró una actividad sólida tanto en América del Norte como en América del Sur, especialmente para este final de mes de junio – principios de julio, lo que conllevó al incremento de los fletes de manera significativa. De la misma manera, la zona del Mediterráneo se mantuvo activa con buena demanda de carga, que contrastó con la zona norte del continente europeo donde la demanda fue más escasa.
En el Pacífico, la situación también fue positiva. La sólida demanda desde Australia jugó un papel clave en la región, generando una gran cantidad de actividad durante toda la semana. Este impulso, combinado con la mejora del mercado en la costa oeste americana, ayudó a mantener una base firme en toda la región del Pacífico.
Veremos si el mercado refleja el incremento del precio del bunker durante las próximas semanas con nuevos repuntes.
CAPESIZE
El mercado Capesize presentó esta semana una evolución estable, pero con distintos matices según la región y el momento. Comenzó de forma lenta, afectado por los días festivos en Europa que redujeron la actividad inicial. Sin embargo, conforme avanzó la semana, el ritmo del mercado se fue acelerando y mostró una clara mejora, particularmente hacia el final de la misma.
En la región del Pacífico, la ruta C5, Australia – China, fue la protagonista de una actividad constante, impulsada por la presencia de todos los principales operadores mineros que mantuvieron una demanda sólida, con el consecuente aumento significativo de las tarifas. Esta mejora reflejó una dinámica de mercado positiva, aunque relativamente contenida en comparación con lo observado en el Atlántico.
La cuenca del Atlántico fue la que realmente lideró el repunte del mercado esta semana. Mostró una mayor fortaleza, particularmente en el Atlántico Norte, donde la disponibilidad de buques fue extremadamente limitada. Esta escasez de tonelaje, combinada con un volumen sostenido de nuevas cargas, mantuvo firme y al alza las tarifas en toda la cuenca. También en la ruta C3, Brasil – China, se notó la escasa disponibilidad de buques, que, unido a una firme demanda, disparó las tarifas hacia arriba.
MERCADOS
Mercado de Cereales
En el mercado mundial del maíz, las previsiones del USDA para 2025/26 apuntan a una producción global de 1.266 millones de toneladas, un aumento del 3,49% respecto al ciclo anterior. Estados Unidos lidera con 401,9 Mt (+6,4% interanual), gracias a una mayor superficie sembrada, mientras que Brasil y Argentina aportan 131 Mt y 53 Mt respectivamente. Pese a la robustez de la oferta, el comercio internacional se ve condicionado por crecientes tensiones arancelarias entre EE. UU. y China, que amenazan con limitar las exportaciones y alterar flujos tradicionales. Las exportaciones globales se estiman en 195,8 Mt, con un aumento del 3,1%, pero los precios en Chicago permanecen presionados: el contrato de julio ronda los 4,32 USD/bushel, en un entorno de abundantes stocks (275,2 Mt) y alta competencia entre orígenes.
En trigo, el mercado experimenta una recuperación técnica, apoyada en coberturas de posiciones cortas y la preocupación por condiciones climáticas adversas en Norteamérica y Europa. La producción global alcanzaría los 808,6 Mt (+1,1%), con un notable incremento en la Unión Europea (136,6 Mt, +11,8%). Sin embargo, el comercio se ve impactado por el conflicto entre Rusia y Ucrania, que sigue tensionando los precios y limitando la logística en el Mar Negro. A pesar de que las exportaciones globales crecerán hasta 214,3 Mt (+4,1%), los stocks bajan a 262,8 Mt (-1,12%), y el trigo CBOT para julio ha repuntado hasta los 5,74 USD/bushel, su nivel más alto desde marzo, reflejo de la incertidumbre geopolítica y la excesiva exposición bajista de los fondos especulativos.
Por su parte, la soja se beneficia de una menor área sembrada en EE. UU. (con 1,5 millones de hectáreas menos), una molienda récord de 366,6 Mt, y un crecimiento de las exportaciones hasta 188,4 Mt (+4,1%). El mercado también está condicionado por los efectos de políticas proteccionistas: el posible fin de las rebajas fiscales en Argentina sobre los derechos de exportación y nuevos mandatos de biodiésel en EE. UU. están disparando el precio del aceite de soja, que alcanzó los 55,11 centavos/libra, su máximo en 20 meses. Además, la disputa comercial entre China y EE. UU., sumada al alineamiento de países del Mercosur en bloques rivales, añade volatilidad a un mercado que, en Chicago, mantiene la soja física en 10,74 USD/bushel, pero con mayor firmeza en posiciones de cosecha nueva.
Mercado de Metales
El cobre retoma protagonismo con un repunte técnico y fundamental que empieza a ganar tracción estructural. El contrato de referencia en la LME subió un 0,7% hasta los 9.708 USD/t, con una recuperación acumulada del 20% desde los mínimos de abril. El dato más revelador no está tanto en la producción industrial china, que en mayo marcó su menor ritmo en seis meses, sino en la sorprendente solidez del consumo interno: ventas minoristas al alza y persistente demanda de bienes de consumo duradero como vehículos eléctricos, electrodomésticos y tecnología, que siguen tirando del ciclo de metales industriales. En Shanghái, el cobre acompañó la subida (+0,5% hasta 78.700 yuanes/t), reflejo de una demanda doméstica aún resistente pese al contexto macro global fragmentado.
La reaparición de aranceles en EE. UU., esta vez sobre el cobre, ha distorsionado las dinámicas regionales y alimenta una prima cada vez más visible sobre el Comex. El contrato estadounidense avanzó un 0,4% hasta 4,83 USD/lb, con la prima frente al LME instalada en los 949 USD/t. Esto ha activado flujos hacia Norteamérica desde otras regiones, incentivados por un diferencial atractivo y el miedo a una mayor protección industrial en caso de reelección de Trump. El mercado físico empieza a reflejar tensión: los inventarios de la LME cayeron el lunes en 7.300 t, marcando mínimos de 13 meses en 107.325 t, y acumulando un desplome del 60% en apenas cuatro meses. El apretón de stocks no es casual: la demanda, aunque discontinua, se está recomponiendo más deprisa de lo que esperaba el consenso.
En el trasfondo, la guerra en Oriente Medio y la creciente bipolarización comercial están alterando no solo las rutas marítimas, sino también los flujos financieros y de cobertura. La reciente escalada entre Irán e Israel añade un factor de riesgo que frena parte del rally en metales, aunque el debilitamiento del dólar sigue actuando como catalizador. Mientras tanto, el zinc (+1,4%), el aluminio (+0,5%), el plomo (+0,9%) y el estaño (estable) consolidan subidas, y solo el níquel cede terreno (-0,5%). El mercado de metales industriales se mueve en una lógica cada vez más híbrida: entre el análisis de fundamentales, las expectativas geopolíticas y una reconfiguración comercial impulsada tanto por el consumo como por la política.
Mercado de EU ETS
El EUA cerró la semana con un tono decididamente bajista, retrocediendo un 2,5% y rompiendo con su tradicional sincronía con el complejo energético, en un entorno marcado por señales cruzadas y elevada incertidumbre. El contrato de referencia DEC25, tras marcar un máximo de cuatro meses el viernes por la mañana tras los ataques israelíes a Irán, no logró sostener el impulso y cedió terreno rápidamente por toma de beneficios. Ni el repunte del TTF (con el gas ganando un 2,3%), ni el rally inicial del Brent (llegó a superar los 76 $/b) bastaron para frenar la presión vendedora. La ruptura de soportes técnicos clave y la apatía en las subastas añadieron peso bajista, en un contexto donde la actividad de los fondos se volvió más agresiva, acumulando 5,5 Mt adicionales en posiciones largas netas según el último CoT
Por detrás, los fundamentales siguen tensionados por una meteorología que apunta a un escenario más cálido y seco de lo habitual en gran parte del continente, lo que podría elevar la demanda de refrigeración justo cuando la generación eólica sigue débil. Francia, además, sigue sin resolver los problemas estructurales de su parque nuclear, añadiendo presión al mix energético europeo. En paralelo, las tensiones regulatorias vuelven al primer plano: mientras crece el escepticismo político en torno a los objetivos climáticos de la UE para 2040 —con revisión prevista el próximo 2 de julio—, países como India, China o Brasil intensifican sus críticas al CBAM, sembrando dudas sobre su implementación e impacto comercial. El mercado del carbono entra así en una fase de sensibilidad extrema, donde cualquier evento puede activar movimientos bruscos en uno u otro sentido.
CONCLUSIONES
- Las últimas semanas han estado marcadas por una combinación de conflictos armados y, crisis políticas, en un contexto global cada vez más inestable y volátil, lo que continúa generando una cada vez más incertidumbre en los mercados.
- Uno de los focos más críticos está en Israel e Irán. El conflicto se ha intensificado con ataques directos entre ambos países, mas ahora con Estados Unidos interviniendo militarmente.
- Por otro lado, persiste la tensión comercial con EE. UU., que continúa manteniendo en vilo al comercio global debido a su política arancelaria. Desde el 4 de junio, ha duplicado los aranceles a las importaciones de acero y aluminio, pasando del 25 % al 50 %, con excepción del Reino Unido.
- Con este panorama, en lo que nos atañe, con el mercado de carga seca ha mostrando señales de recuperación, con el precio de los búnkeres en notable aumento… parece que los fletes irán para arriba y la incertidumbre, las restricciones en el tráfico marítimo, las primas excesivas en todos los seguros, serán la tónica. Momento de riesgos y oportunidades…
El mercado de carga seca con señales de recuperación, el precio de los búnkeres en notable aumento… los fletes irán para arriba y la incertidumbre, las restricciones en el tráfico marítimo, las primas excesivas en todos los seguros, serán la tónica. Momento de riesgos y oportunidades…
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